餐饮旅游行业跟踪研究报告：叮咚买菜，快增长，强体验，入口价值显现-20210630-华创证券-20页

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餐饮旅游行业跟踪研究报告：叮咚买菜，快增长，强体验，入口价值显现-20210630-华创证券-20页

# 餐饮旅游 # 叮咚买菜大小：1.54M | 页数：20 | 上架时间：2021-07-02 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: FF

撰写机构: 华创证券

出版日期: 2021-06-30

摘要：

快增长，强体验，高入口价值（频度）：叮咚买菜作为 3 公里半小时送达的前置仓 2C 生鲜，自 2017 年创建以来，实现快增长、好口碑、强用户体验，通过严格品控，及时配送，较为齐全的品类，定位明确，扎根“买菜”生意，提供了较好的用户体验。

生鲜供需两头均无法通过垄断进行定价：生鲜上游生产分散，从育种到最终产品化，标准化程度极低，加上我国饮食结构中叶子菜占比高、鲜活肉类占比高，低加价、高折耗，需要快周转才能提高 ROE。周转需求使得生鲜行业 knowhow极多，与其他消费品研究框架差异较大。相较价格优势，“深入原产地直采” 更多是为了品控，供应链建设耗资巨大，而建立的采购端成本优势有限；另外，生鲜属于民生工程，有一定公共事业属性，不会价格膨胀，加上采买做饭的人往往以中老年为主，价格敏感度高，终端难以通过垄断进行提价。供需两头价格透明，加价幅度小，各平台毛利率相差不大。供应链（仓储、物流）是按照峰值需求设计，峰值之外时间难以充分利用，资产属性重，刚性支出高，而供需两头都难以比照互联网企业逻辑定价，因此互联网涉足生鲜十年，仍然没有稳定盈利案例。

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