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我们发现宏观经济和政策主导历次周期行情，经济结构转型和周期牛短熊长特征一定程度造成板块占比持续下降。2007 年宏观经济复苏和股权分置改革带动周期股上行，2009 年“四万亿”和货币宽松政策改善宏观流动性，利好周期板块，2014 年“新国九条”提振市场情绪，A 股牛市阶段周期股上涨。此外，经济结构转型和周期股牛短熊长特征一定程度造成板块占比持续下降，而且周期板块盈利见顶和宏观流动性收紧预示周期行情结束。
构建行业景气监测体系，寻找产业链周期波动主导因素，信号显示当前周期景气度位于历史高点。由于周期业绩更容易受宏观经济周期，上游原材料价格和下游产业需求影响，我们从宏观、行业供需和上市公司财务三个维度刻画行业景气度，寻找周期波动主导因素。行业景气度监测体系能够较为准确反映周期景气度变化，从最新景气度分位数来看，当前水泥制造、工程机械、工业金属、化学纤维、石油化工、采掘均位于75%景气分位数以上，仅交通运输位于25%分位数以下，周期板块景气度处于历史高点。
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