➢ 截至今年2 月中旬，A 股资金净流入弱于往年同期。据我们的不完全统计，年初以来A 股资金净流出2970 亿元，是过去三年以来的首次净流出。需要说明的是，很多资金流入项目的数据公布偏滞后，这会导致资金净流入的金额偏低估。在已公布的资金流入项目中，融资余额、公募基金份额、北上资金净流入等项目均弱于往年同期。

➢ 资金净流入已连续三个月走低，杠杆资金是本月的主要拖累项。1）过去 12 月累计净流入额占自由流通市值的比例持续走低，最新读数为0.82%，处于2019 年以来的较低水平。2）从细分项目来看，北上资金净流入、公募基金份额维持了正增长，只是增长幅度边际转弱。而融资余额则在1 月减少逾900 亿元，是过去四年来的单月最大降幅。

➢ 融资余额占流通市值的比例持续回落。今年1 月，伴随着股市的大幅调整，融资余额大幅下降。2 月以来，随着股市的企稳，融资余额较1 月环比增加，但是融资余额的回升幅度依然弱于股市的回升幅度。截至2月16 日，融资余额占流通市值的比例已降至2020 年7 月以来的较低水平，显示杠杆资金离场的情况尚未缓解。

➢ 偏股型公募基金份额增幅弱于去年同期。1）今年1 月偏股型公募基金份额较去年底增加1030 亿份，这一增幅明显弱于去年同期的3327 亿份。2）从历史情况来看，偏股型公募基金的新发行情况在2020Q1、2022Q1均出现了“开门红”效应，也即发行份额明显高于上年四季度。2022 年基金发行的“开门红”现象落空。

➢ 北上资金净流入额边际转弱。1）今年1 月北上资金净流入167.75 亿元，是连续第16 个月净流入，但净流入金额相较去年12 月环比下降。2）此外，1 月南下资金净流入港股357.53 亿元，北上资金净流入与南下资金净流出的差值为189.79 亿元。互联互通渠道整体净流出A 股，这是过去十个月以来首次。

➢ 股权融资规模持平2021 年底。1）今年1 月股权融资规模为2170 亿元，持平于去年11 月-12 月的水平。不过对于往年均值来看，今年1 月的股权融资规模不低，过去三年的月均股权融资规模不足1500 亿元。2)从分项来看，年初以来的股权融资规模主要由IPO 项目贡献。

➢ 风险因素：部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。