 美元指数回落，中美利差收窄，Ted利差收窄，国内资金面整体宽松上周(20211220-20211224)美元指数有所回落，中美利差收窄，美债名义利率有所上升，实际利率维持震荡，其背后隐含的是通胀预期上升。对于海外而言，美国企业债信用利差均收窄，Ted 利差有所收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面整体宽松，流动性分层先加剧后有所缓和，期限利差(10Y-1Y)有所收窄，信用利差大多走阔。交易热度上，传媒、电力及公用事业、煤炭、建筑、房地产、汽车等行业交易热度处于历史较高水平，其中，电力及公用事业板块的波动水平同样处于历史相对高位。

调研上，电子、有色、农林牧渔、食品饮料、银行、医药、计算机等板块调研热度居前。

 北上配置盘流入，交易盘小幅流出，“新规”修订日之后北上中资仍在持续卖出上周(20211220-20211223)北上配置盘净买入28.94 亿元，交易盘卖出8.64 亿元。日度上，配置盘在周二(20211221)选择卖出，其余交易日选择买入；北上交易盘周一(20211220)及周三(20211222)选择卖出，其余交易日则均净买入。行业上，交易盘与配置盘的分歧有所加大，共识在于买入电新、化工、电子、电力及公用事业等行业，同时卖出食品饮料、银行、建材等行业。风格上，配置/交易盘均买入中盘成长板块，同时卖出中小盘价值板块，而在其他板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘分别买入宁德时代、贵州茅台12.35 亿元、0.66 亿元，卖出美的集团1.97 亿元。分市值看，上周配置盘在电子、农林牧渔等板块主要挖掘500 亿市值以下的标的。值得一提的是，上周北上中资持续卖出A 股，整体卖出32.5 亿元，主要净卖出电新、电子、有色、非银、家电等板块。

 两融活跃度回落，主要买入电力、煤炭、农林牧渔、石油石化、传媒、银行等板块上周(20211220-20211224)两融活跃度继续回落，仍处年内低位，整体卖出111.04 亿元，主要买入电力、煤炭、农林牧渔、石油石化、传媒、银行等板块，卖出电子、有色、化工、计算机、军工、医药等板块。风格上，两融买入小盘价值板块，卖出其他风格板块。

 公募仓位有所上升，个人投资者开始申购，以机构持有为主的宽基ETF仍被大幅申购上周(20211220-20211224)主动偏股基金仓位有所上升，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓电新、化工、机械、有色、石油石化、煤炭、钢铁等板块，主要减仓食品饮料、医药、家电、农林牧渔、房地产、建材等板块。上周机构持有为主的ETF 继续被大幅申购，且仍以宽基为主；个人持有为主的股票ETF 被持续申购，这意味个人可能在选择申购基金。分行业看，个人持有为主的ETF 中，与金融地产、医药、新能源、周期等板块相关的ETF 被申购，与军工、传媒等板块相关的ETF 被赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于新旧能源板块，对大消费板块存在分歧。公募与其主要对手盘(北上配置盘)在建筑、电子、地产以及部分消费板块(农林牧渔、家电、轻工)分歧较大。对于趋势交易者而言，两融表达了对电力、农林牧渔以及旧能源(煤炭、石油石化)板块的青睐；北上交易盘则主要买入新能源产业链、电力板块以及部分科技、消费板块等。值得一提的是，当下家电、建筑、轻工等板块在被北上交易盘、主动股基、两融减持的同时，以北上配置盘为代表的长线资金仍在选择买入。综合来看，当前市场整体共识度继续下降，各类投资者在电力及公用事业板块的买入共识度较高，但需要注意的是，上述板块的交易热度与波动率水平同样处于历史相对高位，这意味着电力及公用事业板块在短期交易层面可能正逐步进入过热区间。另外，北上中资当下仍在持续卖出A 股，且主要集中于北上中资的重仓板块/2021 年以来的主要净买入板块，这意味着“新规”影响可能仍在继续，考虑潜在外部风险(美债实际利率、人民币汇率等)，当下资金大幅波动的概率仍在上升。

 风险提示：测算误差。