基金表现回顾在市场整体收跌的背景下，10 月各类型权益基金纷纷回调，行业主题基金表现有所分化。偏股混合型基金、普通股票型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金 10 月平均分别下跌 2.68%、2.45%、2.36%、1.82%、0.86%；行业主题基金方面，农业和医药主题基金当月表现较为亮眼，分别实现 2.26%和 2.22%的正回报，其余各主题类别均出现不同幅度下跌，跌幅最为明显的是大金融主题基金，科技和军工主题基金次之。

基金投资策略 10 月权益市场虽整体收跌，但底部位置基本确立，财政政策刺激下 A 股出现明显拐点。7 月政治局会议定调之后，扩内需稳增长态度更为明确，宏观调控力度不断加码，政策底到经济底的传导过程有条不紊，三季度经济数据普遍超预期，GDP 同比增长 4.9%，经济恢复进程总体向好。随着指数再次探底，股票市场当前下行空间进一步压缩。10 月市场走弱的核心变量在于美债利率冲高对风险资产造成压制，叠加巴以冲突加剧恐慌情绪，导致市场前半段加速下行，在温和通胀预期下美国 10 年期国债收益率在月末出现向下拐点，本月初美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在 5.25%至 5.5%不变，符合市场预期，加息暂缓利好 A 股流动性改善。另外，10 月 24 日中央财政明确四季度增发 1 万亿元国债，对 A 股风险偏好形成强有力的提振，权益市场有望迎来阶段性反弹行情。

组合配置方面，结合经济触底回升的信号逐步增强以及流动性维持充裕的市场环境，建议一方面布局经济复苏和市场回暖过程中率先受益的顺周期板块，后续国内政策持续发力下有望延续上涨逻辑，另一方面考虑到 7 月以来美债大幅上行对成长板块造成的压制，积极把握具备估值性价比的困境反转逻辑下的成长性行业，尤其是医药行业中筹码结构连续出清且有反腐免疫属性的 CXO 以及国产替代加速背景下的电子半导体行业。

经济企稳回升为顺周期行业提供支撑，生产、消费、投资活动增加推动板块景气上行，伴随四季度政策效果逐步显现，对经济和政策较为敏感的顺周期行业具备较高配置价值。从结果来看，顺周期行业的绩优基金今年以来在所有权益基金中的表现也相对靠前，布局方向主要为相对低估值、高股息的资源品、大金融、汽车、机械等领域，把握政策着力点并适度参与了 TMT 行情。具体基金产品可关注金信深圳成长、万家精选、大成核心价值精选等。

基于对美债利率短期不再冲高的预判，组合的另外一端倾向布局困境反转的成长板块，然而在美债利率中枢加速下行、国内经济进入扩张区间之前，成长板块仍以把握阶段性细分贝塔行情为主。医药行业长期需求稳定，短期在反腐政策催化下估值再度回落、资金拥挤度不高、悲观预期充分释放，正值轻装上阵，且从盈利来看属于弱周期、相对稳定的板块，与顺周期、经济敏感度较高的行业构成哑铃型配置。医药相关基金产品可重点关注圆信永丰兴源、易方达医疗保健、鹏华医药科技、嘉实互融精选、汇添富达欣、大成多策略、建信医疗健康行业、中邮医药健康等。科技板块经历短期调整后部分细分领域也具备较高性价比，中长期产业趋势和政策利好支持下，存在困境反转空间，其中，半导体逐步进入周期回暖阶段，且估值仍处相对低位，倾向适当布局增强组合弹性。半导体相关基金产品可重点关注东方人工智能主题、诺安优化配置、德邦半导体产业、景顺长城电子信息产业、宝盈半导体产业、华夏数字经济龙头等。

基金经理/基金产品推荐梁雪丹（中邮医药健康）：从业经历丰富铸就了灵活的投资框架，基本面研究基础上融入周期视角与策略思维，宏观层面识别系统性风险，微观层面重视业绩成长性和确定性，行业均衡基础上偏离不偏激，重仓股胜率高。

风险提示海外加息缓和进程不及预期、地缘政治冲突加剧、国内政策及经济复苏不及预期